Strona główna » OFERTA » wycena firm
Wycena Przedsiębiorstwa
W toku działalności gospodarczej często dokonywane są zmiany właścicielskie. Do podjęcia właściwych decyzji inwestycyjnych potrzebna jest prawidłowa wycena przedsiębiorstwa będąca podstawą do określenia ceny transakcyjnej. Istnieje wiele przesłanek, które uzasadniają dokonanie wyceny. Są nimi między innymi:
· transakcje kupna i sprzedaży (zmiany właściciela),
· fuzje, przejęcia i podziały,
· przekształcenia przedsiębiorstwa,
· podwyższenie kapitału przedsiębiorstwa,
· prywatyzacje podmiotów,
· wprowadzanie opcji menadżerskich
· spory gospodarcze,
· określenie zabezpieczeń kredytów
· i inne.
Metodologię wyceny dostosowujemy do indywidualnych potrzeb klienta, celu wyceny oraz rodzaju prowadzonej przez przedsiębiorstwo działalności.
Stosowane metody wyceny to:
1. majątkowa
· aktywów netto (AN)
· skorygowanych aktywów netto (SAN)
2. dochodowa
· zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF)
3. porównawcza
· mnożników rynkowych
Wycena na bazie aktywów netto (AN) jest najstarszą i najłatwiejszą jednak nie oddaje prawdziwej wartości podmiotu gospodarczego. Może być przeprowadzona przez każdy podmiot indywidualnie. Wycena na bazie skorygowanych aktywów netto (SAN) polega na korekcie wartości księgowej wszystkich aktywów do ich ceny rynkowej. Korekcie podlegają wartości niematerialne i prawne (w tym wycena marki), rzeczowe aktywa trwałe (w tym grunty, budynki), należności, zobowiązania i zapasy. Wartość wycenianego przedsiębiorstwa korygowana jest też o koszty poniesione na badania i rozwój oraz wartość obecną leasingów operacyjnych. W wycenie należy uwzględnić pozycje pozabilansowe. Wszystkie składniki wzięte do wyceny powinny mieć użyteczność dla firmy tzn. mają być niezbędne do prowadzenia działalności operacyjnej firmy lub mają posiadać wartość rynkową i możliwość ich upłynnienia. Wycenę tę można skonfrontować z wyceną na bazie odtworzeniowej może bowiem zaistnieć sytuacja, że trudno będzie znaleźć rynek na zamortyzowany środek trwały a można go tylko zastąpić nowym.
Najbardziej uniwersalną i najlepiej odzwierciedlającą wartość przedsiębiorstwa jest metoda DCF, czyli metoda zdyskontowanych przepływów pieniężnych. Jej istotą jest założenie, iż wartość firmy wynika z wartości bieżącej wolnych przepływów pieniężnych jakich właściciel może oczekiwać w przyszłości z prowadzonej działalności operacyjnej firmy. Metoda ta może być stosowana do prawie wszystkich przedsięwzięć gospodarczych. Wyjątkiem mogą tu być np. firmy wydobywcze gdzie wartość podmiotu zależy od wartości posiadanego złoża lub portale internetowe/społecznościowe gdzie ich wartość zależy od ilości użytkowników.
Wycena opiera się na oszacowaniu szeregu czynników, które wpływają na ostateczną wartość wycenianego podmiotu. Należy określić: udział w rynku, stopę wzrostu w okresie prognozowanym i po nim, wielkości stosowanych marż, poziom cen, zmiany niegotówkowego kapitału obrotowego, poziom inwestycji w majątek trwały, strukturę finansowania, przepływy pieniężne w okresie rezydualnym oraz ich stopę wzrostu. Największą zaletą tej metody jest umożliwienie zrozumienia wpływu szeregu powyższych czynników na wartość firmy oraz ocena tego wpływu w profesjonalnej analizie wrażliwości.
Wycena porównawcza
Ceny rynkowe wycenianych aktywów można określać w relacji do zysków, przychodów, wartości księgowych lub odtworzeniowych.
Korzystając z tych zmiennych można zbudować szereg wskaźników krotności np. C/Z, C/WK, EV/EBIT, EV/S i wiele innych. Każdy z tych wskaźników zależy od kilku czynników. W oparciu o grupę porównywalnych firm różniących się tylko jednym czynnikiem można znaleźć wartość kapitału własnego wycenianej firmy. Jeśli wybrana grupa firm porównywalnych różni się kilkoma czynnikami co zdarza się najczęściej można wyznaczyć wartość firmy z wykorzystaniem równania regresji.
Powyżej opisana metoda jest najbardziej poprawnym podejściem stosowanym przy wycenie wskaźnikowej, uwzględnia ona bowiem wszystkie założenia przyjęte implicite w tej metodzie. Stosowana jest przy wycenie spółek notowanych na giełdzie
Metody mieszane
Ciekawym, choć trochę kontrowersyjnym podsumowaniem wyceny jest wycena metodami mieszanymi. Należące do nich metody berlińska i szwajcarska polegają na wyciągnięciu odpowiednio zważonej średniej arytmetycznej z wycen metodami majątkową i dochodową DCF.
Proces wyceny składa się z następujących etapów.
1. Otrzymanie wstępnych informacji od wycenianej firmy:
· charakterystyka przedsiębiorstwa,
· historyczne dane finansowe,
· prognozy finansowe (dotyczące przychodów ze sprzedaży, poziomu i kierunków inwestycji, wielkości zatrudnienia oraz kierunku zmian wysokości wynagrodzenia realnego) w okresie prognozy (5-10 kolejnych lat)
2. Omówienie zebranych danych oraz rozmowa z kluczowymi przedstawicielami firmy na temat sytuacji obecnej oraz najbliższej przyszłości firmy.
3. Zbudowanie modelu finansowego oraz wycen zgodnie z przyjętymi założeniami.
4. Przygotowanie raportu końcowego.
Klienci otrzymują raport zawierający pełny opis teoretyczny zastosowanych metod z omówieniem przyjętych założeń. W raporcie znajduje się profesjonalna analiza wrażliwości zawierająca tabele oraz wykresy (umożliwiamy dowolny wybór zmiennych objaśniających). Raport zamyka podsumowanie oraz rekomedację dostosowane do potrzeb klienta.
Chociaż ostateczna cena kupna bądź sprzedaży przedsiębiorstwa zawsze zależy od negocjacji to przygotowany przez naszą firmę dokument z pewnością pomoże decydentom podjąć najwłaściwszą decyzję inwestycyjną.
Chociaż ostateczna cena kupna bądź sprzedaży przedsiębiorstwa zawsze zależy od negocjacji to przygotowany przez naszą firmę dokument z pewnością pomoże decydentom podjąć najwłaściwszą decyzję inwestycyjną.
Wartość dodana naszych analiz
Analizy i wyniki uaktualniamy przez okres jednego roku raz na kwartał uwzględniając dane napływające z przedsiębiorstwa oraz zmianę sytuacji makroekonomicznej.
Gwarantujemy ważność wyceny przez jeden rok. do góry strony